春节效应中的A股:哪家游戏上市公司有投资机会

2019-02-11 16:28

  ]A股游戏公司并购重组较多,商誉金额普遍较高,这次业绩预告地雷阵中不少就是游戏公司,因此我们需要留意规避商誉余额高的上市公司。

  对于现在的大部分年轻人来说,要说到过年的娱乐节目,除了春晚,最主要的就是组队玩游戏了,智能手机的普及为电子游戏爆发提供了一切可能。游戏跟普通消费品不同,游戏存在爆款的可能,一款游戏的意外爆发就能使得上市公司的股价出现翻倍的涨幅。

  2018年的游戏公司并不好过,一是版号限制,2018年国家广电总局核准的游戏版号只有2064款,远低于2017年的9368款;二是手机红利几乎消失殆尽,2018年国内智能手机出货量为3.9亿部,同比大幅下降15.5%。因此数据显示,2018年移动游戏市场实现收入1339.6亿元,同比增长15.4%,这个增速是11年以来最低。

  更可怕的是A股游戏公司并购重组较多,商誉金额普遍较高,这次业绩预告地雷阵中不少就是游戏公司,因此我们需要留意规避商誉余额高的上市公司。下图为截止2018年Q3商誉余额,商誉余额超过10亿的公司高达14家,这些公司是投资者需要规避和小心的。

  其中天神娱乐商誉余额高达65.35亿元,其1月31日公告预亏73亿元至78亿元,就是因为受宏观政策影响,对企业合并形成的商誉进行了减值测试,预计计提商誉减值准备约为49亿元。又比如聚力文化预亏15亿元至23亿元公司下半年多款游戏上线延迟,游戏业务业绩未达到预期,基于谨慎性原则拟计提商誉减值准备20-25亿元。

  一是股价跌幅较深,wind网络游戏指数(884080)由2016年初的11632点下跌至目前的3824点,跌幅超过67%。这种跌幅足够深,跌幅的时间也足够长。

  二是不少上市公司开始回购。据东方证券研究统计,2018年已经很多上市公司进行了回购,其中回购金额最大的是巨人网络和世纪华通,拟回购金额为10亿至20亿,回购股份占比最高的公司是宝通科技和天舟文化等,回购股份占比约2.94%和2.87%。

  三是游戏版号的放开。根据版署网站,自2018年12月以来国产网络游戏版号已下发四批,其中第四批版号里包括完美世界的手游《完美世界》、游族网络的《一球天下》等。可以想见,随着游戏版号正常化的速度不断拓进,游戏板块在估值修复后将迎来波动率加大的行。

  四是相对来说,游戏公司的经营现金流都比较好,因为很多游戏玩家都喜欢充值。比如掌趣科技2015年至2017年累计实现净利润18亿元,实现经营现金流则高达28亿元,净现比高达1.6,另一家A股游戏巨头是三七互娱,2015年至2017年累计实现净利润高达44亿元,实现经营现金流则高达54亿元,净现比高达1.2。因此游戏公司的现金流不会遭遇去杠杆的巨大影响。

  在遭遇了连续两年的市场抛弃之后,在游戏版权放开的2019年,游戏公司或许有新的投资机会。那么究竟哪家上市公司更值得选择呢?

  笔者认为第一步还是规避商誉余额高的游戏公司,游戏行业发展放缓是确定性事件,因为商誉余额高的公司意味着收购的公司可能收入、利润不及预期,发生大的减值事件,同时,行业发展放缓之后,市场集中度势必提高,爆款将大幅减少,因此建议选择游戏龙头公司。在这两条逻辑之下,建议投资者关注完美世界、游族网络和吉比特等。

  完美世界作为中国最早进行海外运营的网络游戏公司,在中国网络游戏海外出口市场收入中连续多年排名第一,用户群体覆盖至全球100多个国家和地区,在全球建立了自己的运营平台。2018年公司陆续推出了《深海迷航》、《烈火如歌》、《轮回诀》、《武林外传手游》等游戏产品。

  游族网络旗下拥有全球领先的移动开发者服务平台Mob,覆盖80亿移动设备,通过与Google、Facebook、阿里巴巴的战略合作,具有一定的优势。其推出的游戏包括《天使》,后续将推出《权力的游戏*凛冬将至》,笔者作为权利的游戏粉丝,还是想跃跃欲试。

  吉比特是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的企业,成功运营了《问道手游》、《不思议迷宫》、《地下城堡》、《地下城堡2》、《贪婪洞窟》及《长生劫》等移动游戏。

  当然,春节最主要的新春快乐,阖家团圆,游戏需要适可而止,尤其是小孩子,不宜过度游戏。各位读者可以把春节玩的游戏在下面留言交流,说不定是哪家上市公司的爆款呢。

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